在线炒股配资必选:专业股票配资-券商开年来发债4260亿 获批3220亿 证券业“资本为王”时代开启

　　券商开年发债势头持续强劲，成为近期行业最鲜明的看点之一 。

　　最新数据显示 ，券商年内已完成发债4260.4亿元
，同比大幅增长243.97%；与此同时，年内获批发债额度达3220亿元 ，形成“已发+在途”的巨额融资格局
，多家中小券商亦跻身百亿级发债获批阵营
。

　　多方分析认为，在新的资本市场大周期及行业中观发展维度下 ，此次券商发债狂潮并非短期阶段性现象，而是将对行业发展产生深远影响的结构性变革
，具体可从七个维度解读：

　　其一，券商发债潮的本质是行业商业模式的深度重构 ，而非单纯的阶段性、周期性融资行为
，标志着行业发展逻辑的根本性转变；

　　其二，行业马太效应进一步延伸 ，从传统的收入端渗透至负债端
，头部券商的资本优势持续强化，融资话语权不断提升；

　　其三 ，监管“扶优限劣 ”导向愈发凸显
，发债等核心资本资源正定向向优质券商倾斜，助力行业形成良性竞争生态；

　　其四 ，行业分化将进一步加剧
，逐步形成“正循环 、弱正循环
、负循环
”三级格局，其中难以获得发债支持、陷入负循环的第三梯队券商 ，未来生存压力将持续加大；

　　其五，中长期来看
，头部券商与尾部券商的信用资质差距将大幅拉开，信用分层成为行业常态 ，进一步固化竞争格局；

　　其六
，高负债券商需警惕债务压力，合理控制杠杆水平 ，严守风险底线
，防范偿债能力出现波动；

　　其七，头部券商与具备特色优势的券商 ，发债融资难度更低 、效率更高
，后续业绩弹性也将更为突出，而低评级中小券商仍面临发债难
、融资贵的困境。

　　2026年是证券行业“资本为王”时代的正式开启之年 。此次发债潮的背后 ，既是监管层打造“一流投行 ”的战略意图体现
，也是证券行业从“通道竞争
”向“资本竞争”转型的标志性事件，将深刻改变行业竞争格局
。

　　一个半月发债4260亿元

　　东财Choice数据统计显示 ，截至2月20日，券商年内累计发行公司债、次级债 、短融等各类债券165只
，募资总额达4260.4亿元，发行量、募资额分别同比增长111.54%
、243.97% ，增速表现亮眼。

　　券商发债节奏近期明显加快
，1月22日统计时，年内发债规模尚为2270.20亿元、同比增长209.29% ，而仅过去一个月
，券商发债规模就新增1990.2亿元，凸显发债热情持续高涨 。

　　从发行主体来看 ，年内共有51家券商参与发债
，其中12家券商发债规模超百亿，头部券商领跑态势显著。国泰海通以545亿元的发债规模高居榜首 ，较排名第二的中信证券多出16.45%
，中信证券年内发债468亿元
。

　　其他发债规模超百亿的券商还包括华泰证券（390亿元） 、中国银河（340亿元）
、中信建投（309亿元）、招商证券（247亿元） 、广发证券（190.4亿元）
、国信证券（180亿元）、光大证券（158亿元） 、中金公司（155亿元）
、东方证券（120亿元）、申万宏源（114亿元）。

　　新年伊始，头部券商保持极高的发债增速 ，其中中信建投表现最为突出，发债同比增速高达1371.43%；中信证券 、华泰证券增速均达680%
，国泰海通（382.%）
、中国银河（161.54%）、招商证券（333.33%） 、国信证券（373.68%）、光大证券（426.67%）
、中金公司（287.5%）、东方证券（500%）等也均实现数倍增速 。

　　相比之下，广发证券虽发债规模跻身百亿阵营 ，增速却相对温和
，同比增长43.16%，与其他头部券商形成一定差距
。值得注意的是 ，2月5日
，广发证券发布公告显示，截至1月31日 ，公司借款余额为5524亿元
，累计新增借款767.57亿元，累计新增借款占上年末净资产比例达47.24% ，超过40%。广发证券表示
，上述新增借款符合相关法律法规规定，属于正常经营活动 ，公司财务状况稳健，所有债务均按时还本付息
，不会对经营情况和偿债能力产生不利影响 。

　　发债阵营呈现明显分化，相较去年同期 ，部分券商实现“零的突破 ”
，包括申万宏源证券 、国投证券
、财通证券、东吴证券 、华西证券
、华福证券、国新证券 、东莞证券
、华鑫证券、德邦证券 、金融街证券等
。

　　与之相对，部分券商则出现发债“断档”或规模缩水：长城国瑞
、华源证券、国海证券 、红塔证券去年同期有发债记录 ，今年以来尚未发债；平安证券（-10.87%）、国元证券（-16.67%）
、东海证券（-5%）、南京证券（-46.88%） 、中邮证券（-65.52%）
、万联证券（-60%）、首创证券（-40%）等
，发债规模较去年同期出现下滑。

　　3220亿元发债在途

　　与巨额发债落地同步的是，券商发债获批力度也空前加大 ，为后续发债提供充足保障 。截至2月20日
，今年以来券商债券获批额度已高达3220亿元，剔除春节假期影响 ，近一个半月内券商密集发布发债获批公告
，次数超16次，共有13家券商获得年内发债批复
。

　　从获批额度来看 ，多家券商斩获百亿级批复，甚至有中小券商跻身这一行列。其中
，广发证券 、申万宏源证券分别于1月22日
、1月13日获批发债额度700亿元、600亿元，额度规模居前；国联民生（含子公司民生证券）于1月26日 、27日连续两日公布发债获批情况 ，合计获批290亿元 。

　　具体而言
，年内获批发债券商及对应额度如下，银河证券（550亿元）
、广发证券（900亿元）、国联民生（及子公司民生证券）（290亿元） 、东北证券（100亿元）
、申万宏源（600亿元）、首创证券（50亿元） 、西部证券（180亿元）、西南证券（140亿元）
、长城证券（50亿元）、长江证券（10亿元） 、中金公司（150亿元）
。

　　从资金用途来看 ，结合券商债券募集说明书
，两融业务扩张是资本消耗强度最高的领域，占比约25%至30%；其次是自营投资（含固收
、权益、衍生品等） ，占比20%至25%；科创板 、债券做市业务资本消耗占比15%至20%；债务置换（用于偿还到期债券）占比同样为15%至20%；科创债投资（支持科技创新企业）占比10%至15%；国际业务等境外业务资本消耗占比5%至10%。

　　行业形成“资本正循环
”格局

　　作为资本密集型金融机构
，券商发债已呈现“越大越能借钱
、越能借钱越能扩张、越扩张越大”的正反馈循环 。数据显示，年内发债规模破百亿的12家券商 ，合计发债3216.4亿元
，占全行业发债总额的75.5%，头部集中效应显著。

　　优质券商的发债行为获得监管明确支持
。证监会主席吴清去年12月6日在出席中国证券业协会第八次会员大会时表示 ，监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标 、适度拓宽资本空间与杠杆上限
，提升资本利用效率，为券商发债融资提供政策支撑。

　　在市场人士看来 ，此次券商高频高额度发债
，在监管对优质券商的政策支持下，已远超单纯“补血 ”范畴 ，而是上升为战略级资本扩张
，本质是行业底层商业模式的重构，从通道服务向资本中介转型 ，从“拼人力
”向“拼资本”演进 。

（文章来源：财联社）